(资料图片仅供参考)
事件:公司于7月7日晚发布2023年半年度业绩预告，预计实现归母净利润约102亿元，同比下降约19.2%，较2022年下半年度增长约37.6%。按此计算，2023Q2归母净利润47.6亿元，同比下降27%，环比下降12.5%。
点评：
业绩：铜价下行，成本、冶炼费上涨，财务费用上行拖累业绩。1）铜价下行拖累：2023Q2的LME铜均价8480美元/吨，环比-5%；COMEX黄金均价1988美元/盎司，环比+5%；金价上行未能抵消铜价下行影响，主要原因或为铜矿利润受冶炼费上涨承压。2）成本上行：一季报显示2023Q1矿产金单位成本200元/g，同比+27元/g；矿产铜成本21640元/吨，同比+3335元/吨；3）费用增长：近年来并购增加导致有息负债持续增长，2022Q1-2023Q1财务费用分别为3.4/1.8/3.7/10/8.1亿元，2022Q4以来财务费用上涨明显，对业绩持续拖累。
产量：矿产铜产量超规划，矿产金产量不及规划。2023年H1公司矿产铜49万吨，同比增长14%；矿产金32吨，同比增长19%；矿产锌（铅）24万吨，同比增长5%；矿产银208吨，同比增长11%；锂云母1292吨碳酸锂当量。2022年年报披露2023年计划生产矿产铜95万吨、矿产金72吨，矿产锌（铅）45万吨，矿产银390吨，碳酸锂0.3万吨，矿产钼0.6万吨。矿产金产量略低于规划一半，波格拉金矿下半年若能复产或有弥补。
行业：底部将至，看好铜金下半年表现。1）铜：与铜价相关性较高的中国工业PPI等指标已处于底部区域，2023Q3触底概率较大；而铜由于长周期资本开支增长不足，2024年供给增量有限，看好下半年至明年铜价逐步回升。2）黄金：
短期美国经济仍具韧性，或于2023年底或2024年初步入衰退，届时美债收益率将大幅下行，而长端通胀黏性较强，实际利率下行确定性高，金价有望上行。
2022-2025年矿产铜/金产量复合增速分别为11%、17%。2025年矿产铜规划产量117万吨、矿产金90吨，矿产锌（铅）48万吨，矿产银450吨，碳酸锂12万吨，矿产钼1.6万吨（2022年矿产铜产量87.7万吨，矿产金产量56.4吨）。
盈利预测、估值与评级：考虑成本上行、矿产金产量略不及预期，我们下调对公司的盈利预测，预计2023/2024/2025年归母净利润分别为214/260/294亿元（较前次下调17%/10%/11%），同比增长7%/22%/13%，对应当前股价的PE分别为14/12/10倍；考虑下半年铜金价格仍有望走强，维持“增持”评级。
风险提示：金属价格下行超预期，铜金等项目建设不及预期；海外运营风险。
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事件:公司于7月7日晚发布2023年半年度业绩预告，预计实现归母净利润约1
同花顺 07-09 22:19:10
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中新网西安7月9日电(杨英琦)随着中国各高校录取通知书陆续发出，2023年
中国新闻网 07-09 21:59:22
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盛世中华何以中国这里是陕西《送你一个长安·一梦千年》,曾经梦想仗剑
陕西广电融媒体集团·起点新闻 07-09 21:50:37
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已认定的长城分布于中国15个省、自治区、直辖市，包括长城墙体、壕堑、
中国新闻网 07-09 21:50:19
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7月9日消息，据央视新闻报道，日前，美国加利福尼亚州里弗赛德县发生一
快科技 07-09 21:43:49
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1、小鸡测试你。我国目前使用的结婚证上的花是什么？2、牡丹3、莲花4、
互联网 07-09 21:17:42
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据美国《华盛顿邮报》网站7月7日报道，美国总统拜登已经批准向乌克兰提
参考消息网 07-09 21:14:55
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盛世中华何以中国这里是陕西。《送你一个长安·一梦千年》带来荡气回肠
陕西广电融媒体集团·起点新闻 07-09 20:53:36
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国宝文物幻化AI形象，在元宇宙讲述前生今世。身着饕餮纹样服饰的何尊带
西部网 07-09 20:52:26
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腾讯网 07-09 20:28:32
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日本将翻拍周杰伦自编自导自演的音乐奇幻爱情片《不能说的秘密》，由河
时光网 07-09 20:25:50
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